华晨宝马汽车报表_华晨宝马仪表盘图标大全集

华晨宝马汽车报表_华晨宝马仪表盘图标大全集

       对于华晨宝马汽车报表的话题，我可以从不同的角度进行分析和讨论，并提供相关的资讯和建议。

1.华晨宝马每年沈阳多少gdp

2.千亿负债悬顶，员工放假轮休，“吸血”宝马的华晨汽车为何沉沦？

3.华晨“爆雷”

4.深度 | 华晨债务风波再起

华晨宝马每年沈阳多少gdp

       百分之8到9。华晨宝马每年沈阳gdp百分之8到9。华晨宝马汽车有限公司成立于2003年5月，是宝马集团和华晨汽车集团控股有限公司共同设立的合资企业。业务涵盖BMW品牌汽车在中国的生产、销售和售后服务。

千亿负债悬顶，员工放假轮休，“吸血”宝马的华晨汽车为何沉沦？

       在今年中国汽车市场整体下滑的情况下，国内许多车企面临生死存亡的境地，知名企业华晨汽车集团控股有限公司（下称华晨汽车）也无法避免这样的遭遇。

       11月13号，全国企业破产重整案件信息网发布信息，华晨汽车集团控股有限公司被申请破产重整，申请人为格致汽车科技股份有限公司。格致汽车是一家汽车冲压模具研产商，从事汽车冲压模具的设计、研发、制造及销售，是华晨汽车的主要汽车冲压模具供应商之一。

       最终在11月20日，沈阳市中级人民法院裁定，华晨集团的现存资产不足以以清偿全部债务的情形，将进入破产重整阶段。

       其实，早在今年8月份，华晨汽车旗下多只债券价格持续暴跌就引起了股民注意。10月份，华晨汽车因未能如期兑付规模为10亿元的私募债发生债务暴雷事件，导致旗下债券停盘。

       或许你会好奇，市值千亿的华晨汽车为什么会被几亿元的债务给拖垮导致破产。因为这几亿欠债只是华晨汽车所背负债务的冰山一角。

       华晨的千亿债务

       从东方金诚国际信用评估公司的报告中，我们可以看到：截至今年一季度末，华晨集团负债总额为1226.75亿元，占资产总额的69.93%，其中有息债务674.71亿元，占总负债的比例超过一半，短期债务金额为483.96亿元，短期偿债压力巨大。

       通俗来讲：目前华晨一共有超过1200亿的债务需要偿还，其中需要付利息的债务有674.72亿，更关键是今年需要偿还的有息债务达到483.96亿。

       但令人疑惑的是，华晨汽车的外债高达1200亿，而这些资金又去哪了呢？

       从华晨汽车近些年的投资举动，我们可以大致看出这些资金都流入何方。华晨汽车投资的重心是M8X项目，M8X平台是其在宝马的支持下，与麦格纳联合开发的一个全新模块化平台。此外，宝马大东工厂扩建项目、发动机厂项目、铁西工厂扩建项目等都是千亿资金的去处之一。

       是什么导致华晨出现债务危机呢？这则要从华晨汽车的经营状况去探究原因。

       浮华背后的华晨

       华晨汽车最核心的产业便是拥有华晨宝马50%股权的华晨中国。据华晨中国的财报显示，2019年华晨中国的净利润达67.62亿元，同比增长16.18%；2020年上半年，在疫情影响下，华晨中国的净利润仍高达40.45亿元，同比增长25.24%。

       从表面上看，华晨中国这两年来的经营状况良好。但抽丝剥茧之后可以发现，华晨中国的利润来源主要是华晨宝马，如果刨去华晨宝马的利润，2019年华晨中国其他业务将出现10.64亿元的亏损。2020年上半年，不计华晨宝马在内的华晨中国业务亏损高达3.38亿元。若没有华晨宝马的利润支撑，华晨中国的财报将会很难看。

       除去华晨宝马的销量，回过头来看华晨汽车旗下其他整车品牌的销量表现。

       今年上半年华晨中华仅卖出3186辆，华颂系列已经退市，金杯系列在2019年卖出不超过两万台。若是仅仅依靠华晨汽车的自主整车品牌，或许华晨汽车连债务利息都还不上，更别谈偿还债务本金了。

       华晨汽车每年能拿到华晨宝马的一半利润，而另外一半则被合资方德国宝马拿走。2018年，国内放宽中国汽车业外国投资者持股比例限制后，德国宝马在同年10月用36亿欧元收购华晨中国持有的25%华晨宝马股份。

       而2022年华晨汽车对华晨宝马的持股比例下滑至25%，将失去对其的控制权，华晨宝马的业绩也将不再纳入华晨汽车的报表中。所以在2022年，华晨宝马这头“利润奶牛”将对华晨汽车断奶。

       华晨的病根

       2003年，华晨与宝马成为合作伙伴，宝马不仅与华晨汽车共同分享华晨宝马的利润，还为华晨汽车提供技术支持。像其华晨V3一直到华晨V7车型，该车型的营销卖点便是宝马同款发动机。但宝马可不是慈善家，它给华晨提供的技术从来都不是最新技术，甚至于还有些小问题。

       可就算这样，在宝马技术的光环下，华晨中华的系列车型在初期依旧有不错的销量，这也导致华晨汽车习惯了拿来主义，对自主技术研发并不上心。

       在其他自主品牌都在大力发展核心技术的同时，华晨汽车表面上享受着华晨宝马带来的红利，企业价值逐年上涨，可背地里华晨汽车的造车技术已逐渐落后于国产品牌第一梯队了。

       用“成也宝马，败也宝马”这句话形容如今的华晨汽车一点也不为过，但华晨汽车如今的病根可不止造车水平的落后。

       2002年，华晨依仗的政商体系破裂，企业高层内部陷入混乱。华晨汽车的掌权者在3年多时间里换了四批。直到2006年祁玉民出任华晨控股董事长，华晨汽车的内部动荡才稳定下来。

       在此期间，华晨汽车的销量受到影响，2004年，“中华”轿车销量同比下降15%，亏损达到6亿元。海狮车型的销量同比下降18%，也丢掉了连续占据5年的轻型客车市场冠军位置。

       为了填补亏损的资金，祁玉民与华晨高层决定通过让出华晨宝马财务、销售和渠道的权限，换取德国宝马对合资公司的全力支持。华晨汽车就这样一步步让出对华晨宝马的控制权，直到今日也只是通过50%的华晨宝马股权进行简单的利润分红。

       可以说管理层的动荡，让华晨汽车的高层又走起了老路，通过交易股权、融资、贷款来推动庞大的华晨汽车前进。直至今日，华晨汽车的市值虽高达1900亿，但也别忘了千亿市值背后的债台高筑。

       近20年间，华晨汽车在管理层动荡与公司盈亏中疲于奔命，因此错过了国内车市的SUV热潮，如今在新能源市场也落后主流一大截。华晨汽车除了华晨宝马之外，别的自主品牌均未能搭上中国汽车市场快速发展的顺风车。

       写在最后

       华晨汽车早期借助金融手段发展迅速，与宝马的合作也让它赚的盆满钵满，但这些只是虚假的繁荣。辽宁政府虽然可以通过资金援助的方式帮助华晨度过今年的巨额债务，但这只是杯水车薪，华晨真正需要的是技术扶贫，才能走出现在的困境。

       华晨汽车破产重整事件为国内车企敲响了警钟，如果没有自己的核心技术，觉得背靠大树好乘凉，等到树挪走的那一天，暴露在阳光下的企业才知道自己有多狼狈。

       本文来源于汽车之家车家号作者，不代表汽车之家的观点立场。

华晨“爆雷”

        文 | 萧田

        “爱的反义词不是恨，爱的反议词是漠不关心。你不爱了，所以漠不关心了，所以大家的批评和表扬都是对我们的关注和关怀。”

        9月17日，在北京车展前举办的媒体沟通会上，华晨集团集团副总裁、新闻发言人齐凯一脸尴尬的答复外界。

        自从2018年4月博鳌论坛定调“五年后合资股比开放”。华晨宝马就拉开了外方控制合资车企的序幕——宝马于华晨宝马 汽车 之股权将由华晨宝马 汽车 注册资本之50%增至75%。”

        “75%股权”意味着华晨将彻底丧失合资板块控制权，一时间，自主业务技术实力与销量业绩多年的衰落，在大型国有车企中排名垫底，“吸血”宝马的华晨成了媒体“关爱”的对象。

        自2020年7月开始，华晨 汽车 集团的多支存续债券大幅下跌，遭遇市场恐慌性抛售；截止今年第一季度末，华晨 汽车 的负债总额高达1226.75亿元；不仅如此，8月初华晨中华又陷入员工"放假轮休"的风波中......

        纪伯伦说：我宁可做人类中有梦想和有完成梦想之愿望的、最渺小的人，而不愿做一个最伟大的无梦想、无愿望的人。

        华晨在自主淘汰赛中庸碌无为而沉沦，华晨宝马也已经嬗变为“ 华沉 · 保马 ”。 究其根源在于，时代的潮水中企业文化和掌门人的进取之心早已冷却，由昔日披坚执锐、所向披靡的斗士蜕变为甘于分利的“缓惰者”。

        企业所有的问题，最终又变成了人的问题。

        新中国成立以后，由于东北地区有着良好的工业基础，作为老工业基地自然得到了中央计划经济毫无余力的倾斜。

        在这个计划经济体制建立最早、影响最深的地区，拖拉机厂、机床厂、钢铁厂的烟囱日夜不停。

        根据老一辈回忆，“每天早上七点多钟，穿着蓝色工装的自行车大军能把整条马路都占满，工厂一打开门就像顿时拧开了水龙头，工人鱼贯而入。”

        在此背景之下，1958年，原沈阳农机 汽车 工业局副局长赵希友在国营东北公路总局 汽车 修造厂的基础上成立了沈阳 汽车 制造厂。当时，沈阳虽然是授意组建了该厂，但是当地已有两家车企，第三家有了更好没有也可以。

        但赵希友没有打退堂鼓，他带着修理厂的员工和之前积累的经验，硬是拼拼凑凑出五台“巨龙”牌载货 汽车 ，在当地乃至全国都引起了巨大轰动。

        车造起来和跑起来是两码事。大家嘴上不说都心知肚明。这中间不说隔着十万八千里但也是隔着万米长河。赵希友再次展现出他造车的决心。

        80年代，国外考察回来的赵希友向领导建议，把沈阳市所有分散的各自为政的 汽车 厂家组织起来，把行政性工业局改造成 汽车 托拉斯企业；把生产总成和零部件厂按高度的专业化组织起来生产。

        政府看他对造车这件事理解颇深，也就采纳了他的建议，全市97家单兵作战的 汽车 厂（配件厂）组成了一个庞大的实体公司——沈阳 汽车 工业公司，赵希友被任命为沈阳 汽车 工业公司董事长兼总经理。

        上任后，他率先采用租赁经营，使企业效益大大提高，还被请进国务院发展研究中心，介绍企业租赁经营的经验。

        1979年，中国最早的十座面包车在这家公司诞生。这辆名为金杯SY622的轻客一年之后年产就达到了1000台，成了全国的销量冠军。

        “东北面包”成了走哪儿都能听到的金杯代名词，这也成了华晨金杯与 汽车 整车工业的第一次交集。 自此，共和国长子生产制造 汽车 的篇章被揭开。

        彼时，改革开放的中国每天都发生着剧变，用一句话形容当时的情景——唯一不变的就是一直在变。对于沈阳 汽车 公司而言，这种变化不仅来自于 汽车 行业，也来自企业的经营层面。

        1988年5月，由沈阳 汽车 工业公司改制而来的金杯 汽车 股份有限公司成立，终于结束了过去近40年计划经济时代的经营模式。

        赵希友觉得，员工作为企业名义上的主人还不够，如果职工购买了金杯股票成了企业经济上的主人，这么一来既能给企业筹措资金还能极大的调动员工积极性。

        于是两个月后，金杯公司向全 社会 发行总价值1亿元的优先股票，每股100元。要知道当时还没有证监会，地方单独成立股份公司发行股票是有风险和胆识的。

        凭借这件事，赵希友甚至登上了美国《时代周刊》的封面，封面标题是“中国首位国有企业股份制改革家”。

        理想很丰满，现实很骨感。

        客观来说，作为企业家的赵希友具有超前的眼光，他的这些举措也完全符合市场发展规律，但他生错了地方。

        1990年末开始，国家开始向亏损的国有企业开刀，推进国有企业改革。 东北首当其冲成为最早受到波及的地区，下岗、买断，突然来袭的凄凉疯狂笼罩在每一个东北人头顶上空。

        原本打算发布1亿元股票，风风火火搞了一年多，才募集不到3万元，就发展 汽车 而言，这点钱连销售人员的路费都不够。与此同时，危机正向金杯走来。

        1991年，日元剧烈升值，而金杯主打车型海狮 汽车 99%的零件都是从日本进口，合同上都是日元导致零件成本一天一个价，金杯每个季度连进货的钱都出不起，资金链随时有可能断裂。

        走投无路之际，一个叫仰融的人拉了赵希友一把：“请你把剩下的股票都卖给我吧，我要让金杯成为第一家在美国 上巿 的中国公司。”

        关于仰融，这个中国 汽车 界“教父”般的人物，推动了中国企业国际化的第一人 ，但出生神秘，经历也神秘。

        有传言说他是退伍老兵，也有人说他是辍学打工仔，还有人说他是西南 财经 大学的经济学博士，甚至流传过关于仰融名字造假的传闻，众说纷纭，可信可不信。

        在后来的采访中，仰融也一直讳莫如深：“华晨出身不好，在当时的条件下，有些事不得不迷。华晨经历的一些事，不管别人怎样迷惑，到今天我可能也没有权力说清楚。”

        不管怎样，就是这位谜一样的男子却把金杯 汽车 带到了前所未有的高度。

        1991年，仰融以每股1元的价格，一举收购了金杯股票4600万股。据说那时候是记帐式股票，仰融就把它们装在几十个纸箱里，用飞机运回上海，放在东湖宾馆七号楼地库。从上海财大找了一些学生花了半个多月的时间，一张一张地填名过户。

        仰融觉得，国企改革肯定要引进大量的外资，光靠他自己“一个巴掌拍不响”。带着这个想法，在赵希友的引荐下，仰融得到了沈阳市政府的大力支持。

        1992年7月24日，金杯 汽车 股票作为第一只国企大盘异地股在上交所上市，仰融随即将4600万股股票套现，获得了5亿元的收益，掘到了第一桶金。

        也许是第一桶金赚的太过容易，仰融心中一个更为大胆的设想正在勾画和操作中——赴美上市。

        早在1991年，仰融就通过其在香港设立的华博财务（华博），和沈阳市政府拥有的金杯 汽车 控股有限公司（金杯 汽车 ），在沈阳市成立了一家生产 汽车 的合资企业，沈阳金杯客车制造有限公司（金杯客车）。

        经过一系列眼花缭乱的换股 游戏 后，金杯客车的资产大半装进了在百慕大注册的华晨 汽车 控股，成了金杯 汽车 在纽约证交所上市的融资工具。

        就在即将上市的1992年9月底，国家体改委在北京召开会议，时任体改委副主任刘鸿儒突然在会上严肃发问，华晨在美国上市是怎么回事？

        国企赴美上市，监管层竟然还是从香港信报的一篇名为《首家中国公司上市美国》的报道得到的消息，此时高层立即作出了批示——

        查！彻查！

        然而即使这样也没阻挡上市的步伐，华晨 汽车 作为 社会 主义国家第一股，发行500万股，当时首次公开募股达到了每股16美元，成功筹集了8000万美元的资金。

        在当时，这被认定为非常珍贵的外汇，所以证监会最后不仅没有问责，第一任证监会主席刘鸿儒还特地表扬了华晨，说这次上市是完成了“不可能完成的任务”。

        之后几年里，华晨迎来了自己最辉煌的岁月。

        1995年，华晨作为大股东正式接管金杯客车的管理权，仰融从财务、人员、经销商体系三大块采取了一系列举措，比如开除了一批吃闲饭的老员工、在广告中打出车辆售价、将金融业的承兑汇票制度引入 汽车 业等等。

        自1996年起，金杯客车步上金光大道，每年的销售以50％速率增长，连续多年占据轻客市场销量第一；2000年，金杯客车销售额达70亿元人民币，利润仅次于上海大众和一汽大众，仰融名声大噪。

        除了客车，华晨在家用轿车领域先后促成了金杯和通用的合资，接手了三江雷诺，尤其在与河北保定的田野 汽车 接触中，做出了一项对日后华晨生死攸关的抉择，与宝马联姻。

        据称当时宝马的人在沈阳考察的时候，看到华晨厂清一色的德国机械，亲切得不行。心想，宝马国产非华晨莫属！

        2001年华晨和宝马正式开始接洽，同年10月华晨宝马 汽车 有限公司注册成立 ，当时宝马国产项目小组的***便是仰融。

        这一年，一向神秘而低调的仰融，被授予沈阳市“荣誉市民”称号，这年底，在《福布斯》杂志中国富豪排行榜中，仰融排名希望集团刘家兄弟和欧亚集团的杨斌之后，位列第三。

        然而事业的壮大导致了仰融的过度膨胀，仰融变得越来越独断专行。已经听不得不同意见，在企业搞了不少冒进的、缺乏科学性合理性的“大跃进”动作，一度将公司推到了危险的边缘。

        仰融此前经营的政商基础均在“慕马体系”之上，遭此剧变后对辽宁不免忌惮，开始寻求转战他乡，而此时杭州湾跨海大桥的通行使得他开始将投资战略逐步转向浙江宁波。

        而华晨是辽宁龙头企业，也是辽宁省经济的一大支柱，辽宁自然不愿放走华晨。在仰融与辽宁省政府的多次讨价还价之后，双方很难达成共识。最后，辽宁方面很轻易地找到了仰融的脉门，将他“踢”了出去。

        在后来的一次采访中，两鬓发白的仰融向媒体透漏，想去宁波投资是他这辈子最后悔的事情，可惜世界上没有后悔药。

        踢走了仰融的华晨元气大伤，华晨 汽车 的命运也走到了下坡路。期间虽然也历经两代掌门杨宝善和蔺晓刚，但都没有太大起色。直到2006年，这位大连副市长祁玉民的出现，华晨才真正从死亡线上回来。

        回忆起刚到华晨的情况，祁玉民心情很悲壮。“来报到的时候，大连和沈阳风雪交加，大雾弥漫，我不能开车去，坐火车去的。”

        在路上，他给他姐姐发了一个短信，“我在雨雪交加中，怀着难以名状的复杂心情，去一个陌生的城市，陌生的单位去从事陌生的工作！”

        祁玉民的出场是非常富有感染力和强度的，刚到华晨任董事长的他第一次业绩参加发布会就遭到了香港媒体刻薄的提问：“华晨领导一年变动一次，你准备呆多久？”祁玉民面不改色：我第一个二十三年在山西度过，第二个23年在大连度过，第三个23年在华晨度过。

        新官上任，很快就烧起了“三把火”。

        祁玉民一夜之间就把华晨公司院里仰融几百万造的山给炸了。面对仰融起诉，他隔空强硬地回应，“政府干预华晨是正常的，为什么不说一汽、二汽也受政府干预呢？”

        上任5天，他从银行贷了7个亿，一手挑起了中级车价格大战，不仅将在售的中华尊驰售价下调达4万元，还让原定九月上市的新车型骏捷提前到2月下线，定价为10万元以下。

        2006年，华晨旗下 汽车 销量逾20万辆，同比增长71.4%，其中尊驰和骏捷销售5.8万辆，同比增长545%，华晨一举成为 汽车 销售增长冠军。次年，华晨实现了 历史 性的扭亏。

        虽然自救的效果立竿见影，但华晨这种“自掘坟墓”的行为很快就迎来了连锁反应。

        随着越来越多的自主品牌也加入到价格战中，由于骏捷当时是定位B级车，价格拉低至A级车范围，直接封死了华晨推出A级、A0级车的定价空间，华晨的价格体系岌岌可危。

        2009年，华晨 汽车 开始出现30-40%的大幅下滑。与此同时，曾经无限风光的金杯在此期间被忽视，2009年，微面和商用车市场爆发，金杯却逆势下行，亏损超过16亿元。

        在推翻仰融的所有“遗产”后，唯一只留下的就是与宝马的合资项目。祁玉民被迫把希望寄托在会给集团带来利润的宝马身上。

        祁玉民曾公开说过这样一句话，一台车，底盘要是保时捷调教的，外形内饰是意大利设计的，发动机是用宝马的，那它就是辆好车。

        他不仅这样说，也是这样践行的。为了通过宝马来“反哺”自主品牌，换取宝马 汽车 对合资公司全力支持，祁玉民对宝马的要求尽量满足。从2006年起，华晨宝马的财务、行政、市场、公关等部门的实际控制权逐渐都掌握在了宝马手中。

        华晨此举遭到公众和媒体猛批，每次面对公众都能口若悬河的祁玉民却在这时选择保持沉默。

        祁玉民没办法给出交代——因为一切都与他的设想背道而驰。

        他最初的打算是一方面希望通过华晨宝马获取投资收益，扭转资金颓势，另一方面则希望在合作过程中获得宝马的技术。

        但结果却是出人意料的，在中华骏捷之后，华晨错过了 汽车 的黄金六年，至今未能在轿车市场翻身；而整体耗资26亿打造的高端MPV车型华颂7，上市后也是收获寥寥无几等等。

        这一切都是源自于过去十多年一直未建立起正向研发体系，反而一味乞求合作伙伴宝马 汽车 集团的“施舍”，一旦没有宝马，华晨 汽车 也就失去了生存的能力。

        市场付出去了，技术一直没有换来。

        经过资本市场的闪展腾挪、合资企业委曲求全，多年与市场、与各方的博弈拉锯，虽然也让华晨造就了自己的第一个不可能——仅用8亿元的注册资金撬动发展了一个年销售额1900亿、年利税300亿的东北国企。

        但是国产自主品牌已经进入技术立命的时代，什么也没有的华晨只能在寒风中瑟瑟发抖。

        站上巨人肩膀上的华晨未打赢挺进自主第一阵营的硬仗，躺着赚钱的日子也已经进入倒计时。

        与2005年底祁玉民从大连市副市长任上出掌华晨一样，阎秉哲也是由政转商。但与祁玉民不同的是，上任2年来，一把火都没有烧起来。

        在祁玉民时代，华晨开发了一款自主高端商务车华颂7，一经推出便饱受调侃这是一款“市面罕见，没有手套箱和隐私玻璃，且与市场脱节”的商务车。即便如此，据说祁玉民也为华颂7开过107次会。

        自2018年开始，整个燃油车市场在新能源 汽车 的冲击之下都出现了负增长，所以2019年的广州车展尤其意义非凡。作为中国排名前十的车企大集团的华晨 汽车 集团的缺席，被外界解读成：没脸参加。

        不管是否存在误读，在公共场合或者官方宣传中也确实很少听到华晨 汽车 董事长阎秉哲的新闻，他仿佛真的“消失了”。

        自2011年以来，华晨宝马每年贡献的净利润占比便高达94.9%至119.6%，也就是说，自2012年开始华晨 汽车 其它板块便处于亏损状态。

        以2019年为例，华晨 汽车 集团乘用车销量72.18万辆，商用车销量7.86万辆。但值得注意的是，其中华晨宝马销量54.55万辆，占比高达75%。

        数据显示，华晨中华品牌今年上半年的销量仅为4300辆，产品份额也是始终保持在0.3%以下，其中多款车型的销量为0。

        祁玉民留给阎秉哲的警示亦是以血写就的：

        倘若缺乏不破不立、推陈出新的勇气，那么依然无法脱离旧有的窠臼。

        华晨宝马越来越成功，是宝马的成功，却没有成为华晨的成功。 这把火是不是也该烧烧了？

        无论是当年首家在美股上市的国企，还是曾经轻型商用车销量“六连冠”，全中国叫得最响亮、最具神话色彩和市场魅力的品牌，华晨的旧光环已碎是不争的事实。

        在一个可以破旧立新的机制中，祁玉民是最有可能打破一切僵局，重新建造华晨的人。然而，这一切并没有发生。这可能是他的遗憾，也是华晨的遗憾。

        如今，新晋掌门还有四年到退休年龄，股比之变也指向了华“沉”·“保”马。囿于合资时代的华晨，是在沉默中爆发，还是在沉默中灭亡？这是一个问题。

        当华晨宝马十五周年庆典以热烈的氛围燃烧了全场，几乎所有人都浑然不觉，在那个深秋时节沈阳和华晨都已经进入了冰点以下的彻骨严寒。

        一切悲欢与起落的演进，都是 历史 车轮向前碾过的痕印。自来孱弱皆湮灭，惟有强者长留名。华晨的命运，从第一辆华晨宝马的车主扣掉车标开始，便已经注定了。

深度 | 华晨债务风波再起

       “人类的悲欢并不相通，我只觉得他们吵闹。”同样，当第三季度开始，中国汽车产业销量捷报频传时，总有那么一批车企在滑坡的泥潭里越陷越深。

       甚至，原本吃瓜群众们觉得只和P2P、集资相关的“爆雷”，居然也会在销量不振、资金吃紧的车企身上出现。

       “当前资金确实出现暂时困难，所以未能按期兑付到期债券。”华晨汽车集团控股有限公司（下称“华晨汽车”）的公告简短而无力，简称“17华汽05”的债券，未能按期向中证登上海分公司支付2017非公开发行公司债券（第二期）兑付款，本金10亿元、利息5,300万元，原定10月21日16点归还本金转至指定银行账户。

       用大白话说，就是华晨汽车发行的债券逾期5天，本金加利息10.53亿元，现在无法兑付债主，只留下一句“集团正在积极努力研究解决办法，相信华晨一定会积极妥善解决债券问题”。

       “相信”二字，在如山巨债面前并没有说服力，相反，翻开华晨的业绩，只能平添更多忧虑和质疑。而对中国汽车产业来说，如今面临“爆雷”风险的又岂止是华晨一家？

       负债1,200亿

       势头不妙的信号，总是比消息最终爆炸要早几步。早在10月23日，华晨汽车就已经发布公告证实了债务违约的事实。公告里虽然有“相信”的字眼，但同时华晨也承认“因流动性紧张，资金面临较大困难，能否及时筹集到足额资金存在重大不确定性”。

       我们听惯了某某P2P平台爆雷、某某小皮包公司欠债难偿，然而，华晨汽车这样体量的国企，左手拥有1,700亿元的资产，右手是辽宁省国资委和辽宁省社保基金理事会（持股比例80:20）的股东背书，竟然也能出现这样的新闻？

       根据《汽车公社》获得的华晨汽车2019年年报，这家沈阳重点企业2019年营收1,811.30亿元，比2018年的1,569.28亿元同比提升15.4%。净利润从97.74亿元提高12.0%到109.50亿元。看起来业绩表现不错，规模和利润率都很可观，在大盘下行的背景下实现了同比攀升。但为何这样实力强劲的企业会无法兑付到期债券？

       这就要考核到营收和利润之外的另一批指标：截至期末（2019年12月31日）现金流为377亿，较2018年底的293亿有所提升。然而流动负债1,162.51亿元，加上非流动负债（含应付债券）之后，总负债为1,447.81亿元。

       而东方金诚提供的数字是：截至2020年3月末，华晨汽车负债总额为1,226.75亿元。仅仅债券一项，就足以让华晨步履艰难。广发证券发展研究中心称，截至2020年10月23日，华晨汽车集团未偿债券共14只，债券余额合计172亿元。以到期分布和回售压力为观察维度，主要集中在2021年、2022年，债券到期及回售规模分别为65亿元、92亿元。

       可以推算，华晨汽车为了减少负债，从去年年底到今年第一季度，现金流必然经受了损耗。而1,200~1,400亿元级别的债务，让两三百亿的现金流显得力不从心。

       事实上，华晨的“雷声”早已可闻，今年7月开始便遭遇旗下多只债券“跳水”，债务和资金链问题浮现。

太平资产管理有限公司宣称，华晨汽车应于2020年9月21日划拨季度应付利息，但截至2020年10月14日，华晨集团仍未将应付季度利息划拨至债权投资计划托管人；

江苏信托所表示，华晨汽车应于2020年10月12日兑付贷款本金10.01亿元、利息2000万元、罚息668.38万元。但是截至2020年10月15日，华晨集团并未按约定兑付贷款本息；

包括大公国际资信评估有限公司在内机构都在下调华晨评级，其中，东方金诚10月15日将华晨集团主体信用等级从AA+下调到AA-，10月26日又因为“17华汽05”事件再度下调到BBB，评级展望为负面。

       ……

       2014~2020华晨中国业绩

       资金链和负债的根源，仍然还应当从华晨的主营业务去着手寻觅。

       中华何处去？华晨心茫然

       整个华晨汽车集团的制造业主体业务，大体上可以划分为自主整车制造（华晨中华、华晨鑫源等）、合资整车（华晨宝马、华晨雷诺等）以及零部件和技术（新晨动力、沈阳航天三菱等）三大块。

       合资整车业务，是华晨汽车最大的利润来源。

       若论中国汽车行业上市公司，华晨集团旗下上市公司华晨中国当之无愧是个另类。以利润率而言，这家港股上市的车企几乎可以傲视全球。2011年以来，华晨中国每年营业收入不过人民币五六十亿元，但净利润却从在18亿到53亿元不等。年度利润最高纪录出现在2014年，53.43亿元将利润率抬高至97.9%，即便以高利润闻名的丰田也不过1/10的水平。2020年上半年，利润率高达279.0%，即净利润接近营收的3倍。

       稍微懂一点财务知识都能知道，联营合营公司按《权益法》提供利润，但营收没有合并，便会将利润指标拔高，从而出现反常的高利润率，吸引投资者。对华晨中国来说，利润便指望着华晨宝马。2011年至2019年，华晨宝马每年提供华晨中国的利润为17至55亿元，在后者净利润中占比从94.9%至119.6%不等。换句话说，扣除华晨宝马后，自2012年开始华晨中国其他业务一直亏损。

       华晨汽车2019年业绩

       无论是对整个华晨集团的业绩，还是对华晨中国上市公司吸引投资者的魅力，华晨宝马都是唯一举足轻重的力量，堪比婴儿完全不能脱离的“奶水”。2015年华晨宝马交给华晨的利润大减30%，主要原因归结于中国经济及汽车行业增长减缓，同时华晨宝马为筹备发布新车和新生产设施项目扩大了投入。这一年，“奶水不足”的华晨中国净利润崩塌近四成。

       尽管不像华晨那样极度依赖华晨宝马的“奶水”，宝马集团却也渴求在华补足“血液”。2013年到2019年，华晨宝马每年创下的利润总额在11亿至20亿欧元不等，除了上文贡献给华晨四五十亿人民币之外，另一半自然就填充了宝马的腰包。

       坐享合资丰厚利润的美好时光，就快要画上句号。2018年10月，宝马汽车集团以36亿欧元（约合人民币285亿元）收购华晨宝马25%的股权，实现控股华晨宝马75%，完成时间是2022年。当然，华晨方面的好处除了这笔资金，还获得了宝马对华晨宝马投放X5和iX3等新能源车的提速。

       但代价也是昂贵的。换句话说，2022年之后，华晨中国就只能每年从华晨宝马分红25%，而不能将华晨宝马的利润直接合并到报表中，届时华晨中国的“好看数字”将彻底终结。

       自主整车板块，则更是牵扯到伤心往事。

       华晨中国在2009年剥离了严重亏损的自主轿车业务，卖给母公司华晨集团。没错，华晨上市公司的资产如今并不包括庸碌的中华。不计华晨宝马之后华晨中国无法盈利，要怪沈阳汽车、裕民机械等附属子公司，以及新晨动力、沈阳航天等联营合营企业。尽管新晨动力目前有着相对不错的实力，甚至向吉利等强势车企提供发动机，却无法扭转华晨中国自主业务的颓势，更别说填补华晨集团悄悄藏起来的“亏损大坑”——中华汽车。

       如果说，在2011~2015年中国自主SUV蓬勃发展的浪潮里，华晨还写下过辉煌的一笔，那么如今的中华品牌则几近覆灭。2020前9月销量4,976辆，同比暴跌76.0%，销量最高的车型居然并非V7等“新锐”，而是老款的中华H330，也只有区区1,824辆。

       华晨中华和华晨宝马销量变化

       缺少人才，以及打造正向技术研发体系的决心，则产品和设计便无从谈起。中国自主品牌向来普遍缺少正向技术，但有进取意识的车企都在想方设法摸索出“半自主平台”，并将海外人才和先进经验尽可能吸收为己有。而华晨的技术和设计却几乎是在原地踏步，对市场需求的脉搏律动亦缺少把控能力。例如在SUV热潮中，华晨V3在2016年12月曾实现月销2万辆的纪录，但很快在消费升级的新一轮鏖战中落败。诸如吉利、长城等强者很快拿出了进一步升级的车型，华晨V6、V7却迟迟到2018年才上市，尚且不论V6前脸设计遭到诟病，以及产品力无法企及强势车型水平。

       产品的紊乱与孱弱压迫了渠道的发展。2008至2012年，中国自主车企集体陷入“分网狂潮”，实力和体量远不及吉利奇瑞的华晨，竟然也打起了分网的主意，考虑将中华品牌分网销售。在一二级网络的比例上，华晨中华也在混乱中走到了畸形地步，截至2010年底，中华品牌经销店超过1,000家，但一级网络不过区区261家，在之后的岁月中大量分店倒闭关张。

       而在自主汽车产业中扮演重要动力提供者角色的新晨动力与航天三菱，尽管仍然有着一定的份额和重要性，但业绩难言上佳，在华晨中国2019年年报中，营收滑坡主要归结于“由于新晨动力及沈阳航天三菱汽车发动机制造有限公司于年内之业绩疲软所致”。

       自主整车业务缺少进取心，过于依赖合资业务的“奶嘴”，这是华晨如今大而不强、危机四起的根源所在。诚然，以华晨的体量和对区域的重要性，相关地区必然会加以扶持和挽救，但从来拐棍都不是长久之计。

       更别说，那些排行榜靠后的车企，大多数家底还不如华晨。

       文/卡曼

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       本文来源于汽车之家车家号作者，不代表汽车之家的观点立场。

       债务风波是近年来华晨汽车经营不善的一个反映。

       文丨杜巧梅

       10月26日开盘，华晨汽车集团控股有限公司（以下简称“华晨集团”）旗下债券继续停牌。

       继两个月前因多只债券暴跌被曝出存在财务危机后，10月23日，华晨集团因未能按期兑付其到期私募债券“17华汽05”，再次引发业内关注。

       10月22日晚间，有熟悉华晨集团的投资人向智库君爆料称：“华晨集团旗下债券‘17华汽05’发行人没有筹措到足够的资金，要违约了；按照相关规则，华晨旗下所有债券都要停牌。”

       据了解，“17华汽05”发行于2017年10月，当前余额10亿元，票息5.3%，期限为3年，应于2020年10月23日到期兑付。

       10月23日午间，华晨集团相关人士在回应投资者询问时表示：“该债券今天无法兑付。

       10月24日，华晨集团在《华晨汽车集团控股有限公司关于公司债券停牌的公告》指出：公司非公开发行公司债券（债券简称：17华汽05）兑付日为2020年10月23日，根据《受托管理协议》以及相关业务规则的要求，公司应于2020年10月21日16：00前将本期债券本金10亿元、利息5300万元以及相应手续费转至中证登上海分公司指定银行账户，截至2020年10月22日17：00，公司尚未向中证登上海分公司转款。

       在业内看来，到期债券一旦无法按时兑付，就意味着华晨集团债券发生实质性违约。鉴于此事可能对债券价格产生异常波动的影响，华晨集团目前所有存续的公司债券已自10月23日开市停牌。

       目前，华晨集团正与投资者协商兑付事宜。华晨集团也在公告中指出，目前公司仍然在努力筹集资金，但因流动性紧张，资金面临较大困难，能否及时筹集到足额资金存在重大不确定性。

       “对于华晨来说，就是多米诺骨牌倒了第一块。”23日下午，全联车商投资管理（北京）有限公司总裁曹鹤告诉智库君。

       随着“17华汽05”违约，华晨集团旗下存续的十余只债券存在风险。据不完全统计，除“17华汽05”外，目前华晨集团存续债券共14只，存续规模超160亿元，兑付期主要集中在2022年。其中，“19华汽01”“18华汽03”等都在今年被列入中证评级高隐含违约率名单。

       值得关注的是，东方金诚与大公国际先后在今年9月、10月下调华晨集团信用等级。

信用评级被下调

       10月20日，大公国际在《大公关于将华晨汽车集团控股有限公司信用等级下调至A+的公告》中称：2020年9月22日以来，华晨集团及多家子公司新增多项被执行信息，华晨集团新增多项股权冻结事项，面临的法律风险继续上升。

       在上述评级报告中，大公国际指出，华晨集团新增列入被执行人记录2条，被执行金额0.05亿元，子公司新增列入被执行人记录5条，被执行金额?0.27亿元，截至2020年10月16日，华晨集团及其子公司被执行金额合计4.32亿元；华晨集团新增司法股权冻结记录2项，金额合计?2.75亿元，截至2020年10月16日，司法冻结股权金额达11.?98亿元，冻结期限均为3年。

       而多项有息债务违约也加剧了华晨集团的信用危机。

       按照2017年9月29日华晨集团与债权投资计划受托人太平资产管理有限公司签署的《太平一一华晨汽车制造产业升级债权投资计划投资合同》约定，华晨集团应于2020年9月21日划拨季度应付利息。截至2020年10月14日，华晨集团仍未将应付季度利息划拨至债权投资计划托管人账户。此外，2020年10月12?日,华晨集团未按时兑付《江苏信托-信保盛158号（华晨汽车）集合资金信托计划》的贷款本息。

       大公国际认为，华晨集团及其子公司新增多次被执行人及股权冻结事项，面临的法律风险持续上升；截至2020年10月14日，华晨集团仍未按约定划拨债权投资计划的应付季度利息，且新增一笔信托计划未能按时还本付息；华晨集团短期有息债务占比较高，存在较大的短期偿付压力。

       综合来看，华晨集团经营风险进一步上升，偿债能力明显下降。因此，大公决定将华晨集团主体信用等级调整为?A+评级，展望维持负面，“17华汽01”“18华汽债01/18华汽01”和“18华汽债02/18华汽02”信用等级调整为A+。

       受违约消息影响，资管机构也下调华晨集团相关债券估值。华泰证券资管称公告称，公司决定自2020年10月23日起对旗下基金所持有的华晨汽车集团控股有限公司发行的17华汽01(143017.SH)等债券进行估值调整。

       债务难题待解

       事实上，早在“17华汽05”兑付之前，华晨集团就已深陷资产遭到冻结、出售股权、员工长期休假的舆论漩涡中。

       8月31日，华晨集团发布的《华晨汽车集团控股有限公司公司债券半年度报告》显示，截至2020年6月末，华晨集团资产总额为1933.25亿元，负债总额1328.44亿元，资产负债率68.72%。

       据不完全统计，2020-2021年华晨集团剩余待偿还本息约21.59亿元，2022年华晨汽车债券偿还体量将到达89.9亿元的高峰。

       值得关注的是，今年上半年，华晨集团合并报表口径已发生多笔银行贷款利息逾期，累计金额为6020万元，但单笔逾期债务金额均未超过?1000?万元。

       “公司现金流出现短期困难，需延期支付。目前，公司已与各相关债权人沟通，力争做到稳定预期、稳定支持，通过必要的风险管控措施，最大限度帮助企业渡过难关。上述银行贷款的利息逾期并未对公司日常经营造成影响，债券市场的到期债务均能按期兑付本金及利息，且不会触发公司已发行的公司债券中的各类特殊条款。”华晨集团指出。

       启信宝显示，自8月份以来，华晨集团累计新增17条被执行人信息，执行法院分别为沈阳市大东区人民法院、沈阳市中级人民法院、北京市第二中级人民法院，其中多笔执行标的金额超过1亿元。

       需要说明的是，为了偿还债务，今年5月和7月，华晨集团已经先后两次将旗下上市公司华晨中国的6亿股股份（约12%股权）出售给辽宁交通投资集团。

       “8月7日，针对华晨债务问题的债委会已经由光大银行和兴业银行2家主席行以及国家开发银行辽宁省分行等5家副主席行牵头成立，包含了30余家银行。”今年8月，华晨债务危机爆出后，华晨集团相关负责人在接受智库君采访时指出，债委会将协调相关债权方不要抽贷、压贷、断贷，继续给予公司金融财务上面的支持。

       针对“17华汽05”无法按时兑付及解决方案等问题，10月23日晚间，智库君致电华晨方面相关负责人，对方表示：“华晨集团当前资金确实出现暂时困难，所以未能按期兑付到期债券，但集团正在积极努力研究解决办法。”

       “‘17华汽05’可能会引起债券违约的连锁反应，华晨破产重组可能性不大，毕竟有华晨宝马支撑，辽宁交通投资集团已经进入，省里估计已有预案。”面对债券市场上对华晨集团争议，曹鹤对智库君表示。

       资料显示，华晨集团的控股股东为辽宁省国资委，持股比例为80%，为公司实际控制人，辽宁省社会保障基金理事会持股20%。

       截至2019年末，华晨集团拥有一、二级子公司34家，其中上市公司四家，分别为华晨中国（1114.HK）、金杯汽车股份有限公司（金杯汽车，600609.SH）、上海申华控股股份有限公司（申华控股，600653.SH）和新晨中国动力控股有限公司（新晨动力，1148.HK）。

       集团改革能否救主？

       事实上，债务风波只是近年来华晨汽车经营不善的一个必然。由于华晨汽车过度依赖合资板块，在中国汽车市场结构性调整的大潮中，自主板块的发展始终羸弱。

       一直以来，依靠“利润奶牛”华晨宝马的收益，掩盖了华晨汽车自主业务的亏损。近五年来，华晨宝马给华晨中国贡献的净利润分别为38.23亿元、39.93亿元、52.33亿元、62.45亿元和76.26亿元，利润贡献幅度不断扩大。

       华晨中国2019年年报显示，华晨汽车集团全年营收为40.27亿元，税前利润却有62.92亿元，税前利润高于营收的秘密正在于华晨宝马的贡献上。如果没有华晨宝马贡献的76.26亿元，华晨中国在2019年的税前利润亏损为13.34亿元。

       因为2022年华晨宝马股比变更，也让资本市场认为华晨汽车未来收益具有极大的不确定性。

       根据华晨汽车与宝马集团签署股权转让协议，华晨汽车将在2022年前向宝马集团出售华晨宝马25%的股权，交易价格为人民币290亿元，加上锁箱日至交割日之间的利息后合计转让款接近370亿元。根据这一协议，股比调整完成后宝马集团和华晨汽车分别持有华晨宝马75%和25%股份，华晨宝马不再纳入华晨汽车合并范围。

       一旦华晨汽车在华晨宝马的股份降低到25%后，华晨中国从合资公司获取的利润将大幅缩水，公司的经营状况也将因此受到影响，其在资本市场的价值也将被重新评估。

       而针对经营危机，华晨集团计划开启改革进程，希望2025年形成整车195万辆的年销量规模。

       同时，作为辽宁省国有资本投资公司改革试点单位，华晨集团计划盘活国有资产，向国有资本投资公司转型。

       而除了向辽宁交投出售股份，华晨集团方面也曾表示将引进战略投资者，发力轻卡业务。在商用车领域，华晨集团与雷诺集团的合资公司华晨雷诺金杯也在积极寻求转型。

       然而，在当前的债务压力下，华晨集团是否还有机会、还有多大的机会完成转型并未可知。

       “经过两年负增长，整个中国汽车工业跟前几十年都不太一样了，高增长阶段已经过去了。作为一个规模经济产业，一旦没有增长，那么迎接的就是利润下滑。”?在曹鹤看来，中国汽车工业优胜劣汰加速，没有核心技术和产品的企业根本就没有回天之力。

       当然，2022年，华晨宝马股比变更带来的290亿元收益，加上锁箱日至交割日之间的利息后合计转让款接近370亿元，也将在一定程度上缓解华晨集团的资金压力。

       本文来源于汽车之家车家号作者，不代表汽车之家的观点立场。

       今天关于“华晨宝马汽车报表”的讨论就到这里了。希望通过今天的讲解，您能对这个主题有更深入的理解。如果您有任何问题或需要进一步的信息，请随时告诉我。我将竭诚为您服务。